报告要点
   
事件描述
   
公司发布2016年年报。
   
事件评论
   
业绩稳定增长,未来受益PPP 驱动。隧道股份2016年全年实现营业收入288.28亿元,同比增长7.56%,实现归属股东净利润16.53亿元, 同比增长11.64%,基本每股收益0.53元/股。分业务来看:施工业务同比增长7.65%,影响整体收入;增长最快的是机械加工制造业务,房地产业务与设计业务则分别下滑44.34%、9.83%。预计今年在PPP 订单的催化下公司业绩将迎来爆发。
   
盈利能力保持平稳,现金流向好。公司2016年全年毛利率11.85%, 同比下降0.97%pct;净利率5.73%,同比上升0.21%pct;期间费用率9.12%,同比下降1.96%,其中财务费用大幅度下降,主要原因是利率下降导致利息支出减少约 3.7亿。经营性现金流39.58亿元,较去年同期14.88亿元增加24.70亿元,主要因为收入增长 20亿元的同时应收款未显著增长。
   
公司2016年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入50.32、63.32、62.29、112.35亿元,分别同比增长5.02%、15.33%、7.86%、4.55%;实现归属上市公司股东净利润3.20、3.82、3.47、6.04亿元,分别同比增长8.52%、11.04%、17.43%、10.57%。公司收入受季节性影响,由于结算的季节性原因,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。
   
公司2016年利润分配预案为每10股派送现金红利1.6元(含税)。
   
2017年公司计划实现归属于母公司净利润相比2016年增长 6%-10%。
   
订单大幅增长,确保未来业绩。全年新签施工合同订单466.65亿元, 较上年增长35.52%,其中轨道交通项目增长较为明显,全年累计新签订单129.74亿元,较上年增长 57.19%,相继中标上海轨道交通14号线、15号线,乌鲁木齐地铁2号线、沈阳地铁4号线等,进一步了支撑核心业务规模。报告期内,公司投资类项目中标总金额约为 139.13亿元,公司PPP 订单大幅增长,随着PPP 落地率的提升,公司未来业
   
风险提示:
   
1. 宏观经济波动风险,项目落地不及预期。